NOTE
经济周期
原始 VNote《经济周期》，保留原有结构，仅做必要的小幅校正。
这是历史学习笔记，可能存在过时或不完整的理解。
说明：保留原始 VNote 结构与表述，仅对明确错误或已经变化的统计/制度口径做少量校正。
1. 什么是经济周期
国民收入长期是增长的，但是短期内会出现周期性的上下波动现象。 短期来看，GDP增速围绕自然增长率上下波动，这就是经济波动现象。高的时候叫做经济过热，低的时候叫做经济衰退
为什么短期来看一个国家的产出不断波动
2. 经济周期分类
- 基钦周期：3到5年（以约瑟夫·基钦命名）
- 朱格拉周期：7到11年
- 库兹涅茨基础设施投资周期：15至25年（以西蒙·库兹涅茨命名，也称为“建设周期”）
- 康德拉季耶夫长波：长达45至60年的技术周期（以苏联经济学家尼古拉·康德拉季耶夫命名）
3. 经济周期阶段
- 经济周期阶段：衰退、复苏、过热、滞胀
3.1. 美林投资时钟
美林投资时钟，根据经济的不同阶段选择不同的投资品
- 衰退期应该配置债券和现金
- 复苏期应该配置股票和债券：前期关注金融股，中期关注周期股，后期关注科技股
- 过热期应该配置商品和股票：一类是与大宗商品相关的，比如煤炭、钢铁、有色等资源股；另外一类就是消费股
- 滞胀期应该配置现金和商品
但中国以政策市闻名，即政策干预会影响了市场机制下的过度反应和出清，进而弱化了经济的周期性，导致美林时钟容易失效
3.2. MVP
美林时钟的变种：MVP模型：M宏观+V估值+P政策。
- 宏观：主要看经济所处的周期阶段即可
- 政策：核心关注货币政策的影响
- 估值：比较股市相对历史的估值区间，比较股市相对债市的吸引力。
更进一步来说，通过股债风险溢价、股市自身相对估值水平、市场利率与政策利率的偏离、增长因子与通胀因子的表现等等，就可以定位总体宏观特征与投资机会。